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猪价的拖累如期逐步减缓-2018年5月CPI、PPI点评

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发表于 2018-6-10 22:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

核心观点:


15月CPI同比持平1.8%,新涨价因素约贡献0.4个百分点,食品项仍在拖累CPI同比,但正逐步减缓。核心CPI环比0涨幅,同比小幅降至1.9%。食品价格环比跌幅收窄至-1.3%完全符合我们此前的预测,生鲜中仅蛋类价格环比录得1.5%正涨幅,鲜菜、猪肉、鲜果、水产价格环比分别下跌4.6%、3.6%、2.7%、1.0%,以上四项生鲜产品共计拉低CPI环比0.26个百分点,猪价环比跌幅如期继续收窄。非食品价格环比涨幅小幅收窄至0.1%低于我们的预测,国际油价走高推升国内成品油价格调升是主要支撑,节后旅游项环比由正转负。


25月PPI同比增速继续大幅反弹0.7个百分点至4.1%基本符合市场预期,原油价格的强势带动相关行业价格上涨,此外黑色金属受需求拉动也出现较明显涨价,PPI环比由负转正上涨0.4%。生产资料中,上中下游采掘、原材料、加工工业环比均有不同幅度抬升,分别为1.1%、0.8%、0.3%。生活资料价格环比0%。分行业来看,大部分行业价格环比均出现上涨,环比涨幅居前的行业包括石油和天然气开采业、石油加工炼焦及核燃料加工业,环比涨幅分别扩大至7.5%、3.6%,环比跌幅居前的行业则主要包括煤炭开采和洗选业,有色金属矿采选业、黑色金属矿采选业,分别下跌1.2%、1.1%、1%。


3整体来看,通胀仍难以对货币政策形成掣肘,我们一直坚持的温和通胀观点再次经受住考验。从最新数据来看,6月食品价格环比有望由负转正,猪价企稳反弹,同时降雨增多等天气因素也推升鲜菜涨价。但与此同时,国际原油价格5月下旬开始由高位有所回落,对于年中通胀同比高度有所缓和。重申2018年温和通胀、全年CPI同比高点难破3、通胀仍不制约货币政策的判断。


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