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官方景气度加速扩张,PPI同比涨幅有望大幅回升

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发表于 2018-5-31 16:51 | 显示全部楼层 |阅读模式
官方景气度加速扩张,PPI同比涨幅有望大幅回升
第一创业证券固定收益部日报(2018.05.31)
【债市观察】
中美贸易冲突再次升温助推债市走强,但5月官方制造业PMI好于预期,短期或形成利空冲击。周三,央行公告称为对冲企业所得税汇算清缴和逆回购到期的影响,维护银行体系流动性合理稳定,当日开展2700亿元逆回购操作,其中,7天期1100亿、14天期600亿、28天期1000亿。受月末企业所得税汇算清缴的影响,本周资金面连续趋紧,银行间市场资金利率悉数上涨。周三国债期货高开高走,尾盘涨幅略有回落,日终全线上涨。利率债收益率多数下行,但短端国债有所走弱;信用债涨跌不一,高评级信用利差多为收窄。
周三债市走强主要受中美贸易冲突升温、意大利政治局势紧张等带来的避险情绪影响,但当前市场对意大利政局担忧暂时降温,周四上午公布的5月官方制造业PMI好于预期,短期对债市有一定利空冲击。
【宏观经济观察】
官方景气度加速扩张,PPI同比涨幅有望大幅回升。2018年5月官方制造业PMI为51.9,比上月回升0.5,创去年10月以来新高,好于预期,制造业景气度加速扩张。分项来看,5月生产指数为54.1,较上月回升1;新订单指数回升0.9至53.8,新出口订单指数回升0.5至51.2。5月制造业呈供需两旺格局。5月产成品库存指数回落1.1至46.1。价格方面,出厂价格指数大幅回升3至53.2,主要原材料价格指数也大幅回升3.7至56.7,主要受国际原油价格持续上涨,国内成品油连续5次上调的影响,预计5月PPI环比涨幅将大幅转正,在低基数效应下其同比涨幅也将显著回升。5月生产经营活动预期回升0.3至58.7,制造业企业整体依然保持乐观。
分企业规模来看,大型企业明显好于中小型企业。其中,5月大型企业制造业PMI较上月回升1.1至53.1,中型企业回升0.3至51.0,小型企业回落0.7至49.6,降至临界值以下。
非制造业和综合景气度均维持较高水平。5月非制造业PMI为54.9,较上月回升0.1。其中,建筑业PMI小幅回落0.5至60.1,服务业回升0.2至54.0,均维持较高景气度水平。综合PMI较上月回升0.5至54.6。
【要闻速览】
l  中国5月官方制造业PMI为51.9,创去年10月以来新高
l  美国5月ADP新增就业人数17.8万,不及预期
l  经济危机就在这两年,索罗斯和“周期天王”不谋而合
l  多个摇号城市楼市反弹明显,调控政策持续收紧
l  标普调整万达商业展望至稳定(16万达01)
【评级调整】
昨日公告评级调低:无
昨日公告评级调高:
l  鹏元将湖北兴发化工集团股份有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18兴发CP001)
l  联合将北京顺鑫农业股份有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(16顺鑫农业MTN001)
l  中诚信将上海大众公用事业(集团)股份有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(18公用01)
l  东方金诚将云南世博旅游控股集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17滇世博SCP001)
l  中诚信将协鑫智慧能源股份有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17鑫能G1)
l  中诚信将宝信国际融资租赁有限公司评级由AA-上调至AA,展望为稳定(PR6C)
l  中诚信将中冶置业集团有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(16中置01)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
农发债中标结果有所分化,7年期定位偏高。周三一级市场农发行共计发行300亿元金融债,其中,1年期增发债中标收益率3.8080%,全场倍数2.7;3年期新发债中标利率4.24%,全场倍数2.38;5年期增发债中标收益率4.3898%,全场倍数1.67;7年期增发债中标收益率4.5226%,全场倍数2.21;10年期增发债中标收益率4.5371%,全场倍数2.15。
短融中票供给低迷,需求两极分化。周三中票短融一级供给9只/71亿,受债券兑付高峰影响,本月供给量持续低迷。供给债券资质下沉,其中中票供给3只/30亿,短融供给6只/41亿。临近月底,资金面依旧较为紧张,一级认购情绪两极分化,整体欠佳,强AAA短融和优质中票需求较好,仍以高位参与为主。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.37
-0
-75
121
-2
-11
40%
3Y
4.58
-0
-61
128
-1
-13
52%
5Y
4.65
-2
-63
123
-1
-21
46%
AAA
1Y
4.47
-0
-75
131
-1
-11
41%
3Y
4.65
0
-64
135
-1
-16
48%
5Y
4.73
-2
-69
132
-1
-26
42%
AA+
1Y
4.77
-0
-73
161
-1
-9
37%
3Y
4.99
0
-55
169
-1
-7
42%
5Y
5.09
-2
-58
168
-1
-15
39%
AA
1Y
5.18
-0
-52
202
-1
12
44%
3Y
5.44
4
-30
214
3
18
47%
5Y
5.54
2
-33
213
3
10
46%
AA-
1Y
6.43
-0
1
327
-1
65
59%
3Y
6.94
4
15
364
3
63
64%
5Y
7.08
2
15
367
3
58
65%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
21
0
14
57%
5Y-3Y
7
-2
-2
17%
5Y-1Y
28
-2
12
42%
AAA
3Y-1Y
18
0
11
53%
5Y-3Y
8
-2
-5
23%
5Y-1Y
27
-2
6
39%
AA+
3Y-1Y
-19
0
-3
47%
5Y-3Y
10
-2
-3
21%
5Y-1Y
33
-2
15
38%
AA
3Y-1Y
26
4
22
42%
5Y-3Y
10
-2
-3
15%
5Y-1Y
37
2
19
30%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-5-27
2018-5-20
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.78%
4.83%
-5
-23
大型商业银行
4.80%
4.97%
-17
-36
股份制商业银行
5.08%
5.00%
7
-25
城市商业银行
4.92%
4.96%
-4
-12
农村商业银行
4.65%
4.61%
5
-7
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
05-27(周日)
国家统计局
工业企业利润(1-4月累计同比,%)
15.0
-
11.6
24.4
05-31(周四)09:00
国家统计局
官方制造业PMI(5月)
51.9
51.3
51.4
51.2
06-01(周五)09:45
财新传媒
财新制造业PMI(5月)
-
-
51.1
49.6

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