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利率债投标定价报告

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发表于 2018-5-22 11:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
供给压力暂时减轻叠加资金面宽松,债市收涨。周一,央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平,未开展公开市场操作,当日无逆回购到期。本周公开市场有3200亿元逆回购到期,周二至周四分别到期1000亿、1800亿和400亿元,无MLF或国库现金定存到期。资金面较为宽松,短端Shibor利率有所下跌。国债期货小幅低开后震荡上行,全线显著收涨,其中,10年期债主力合约T1809收涨0.07%报97.445元,5年期债主力合约TF1809收涨0.28%报94.3元。银行间现券收益率多数有所下行,债市有所走强。农发行一级发行2年期增发债招标结果略不及预期。整体来看,随着中美贸易摩擦告一段落,国内债市似有利空出尽的表现,加上利率债供给压力稍小,对债市也有一定支撑。
4月央行对商业银行流动性投放整体收缩,货币政策依然维持中性。2018年4月央行资产负债表总规模35.32万亿元,环比减少6383亿元,同比扩张3.5%,扩张速度比3月份回落3.2个百分点。今年4月份规模环比缩减,主要是央行对商业银行主动投放的流动性大幅收缩所致。具体看,4月份在缴税大月的影响下,央行负债中的政府存款环比大幅增加7060亿元,而在财政投放较大的3月份为环比减少5649亿元,该季节性变化符合预期;负债端中的其他存款性公司存款环比大幅减少1.41万亿元,而3月份为环比增加1.41万亿元;4月基础货币环比也相应减少1.41万元。资产端与之对应的是,央行对其他存款性公司债权环比减少6054亿元,上个月为环比减少3253亿元,央行对商业银行的流动性投放继续收缩,这与4月中下旬资金面即使在实施降准后仍呈阶段性紧张的态势相印证,表明当前央行货币政策整体其实依然在维持稳健中性的态度。
发行预测:截至目前,预计本周国债和政金债计划发行规模为638亿元,其中,国开债358亿(含48亿柜台追加量),农发债280亿,无国债发行计划。目前预测周二发行的1年期国开债区间在3.64%-3.68%,3年期国开债在4.18%-4.22%,5年期国开债在4.29%-4.33%。

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