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投资和消费均不及预期,增加值增速大幅跳升有待检验

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发表于 2018-5-16 13:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
投资和消费均不及预期,增加值增速大幅跳升有待检验
第一创业证券固定收益部日报(2018.05.15)
【债市观察】
受4月底法定存款准备金率下调1个百分点以释放资金置换MLF影响,周一MLF实际到期量1560亿元,央行当日等额续作1560亿元1年期MLF,并发放801亿元抵押补充贷款,月中缴税、缴准截止日来临至今,央行有意维持资金面平稳。之所以4月25日降准释放的9000亿元置换资金没有全额置换掉原本于5月到期的3925亿元MLF,是因为因降准而释放的资金量与5月MLF应偿还的资金量在各一级交易商之间并不一致,导致有的机构能用降准释放的资金全部提前偿还掉应于5月到期的MLF,有的机构只能提前偿还部分MLF,降准置换MLF将分散到未来几个月份。
周一资金面边际上有所收紧,资金利率较上一交易日全面上涨。国债期货弱势震荡,全线收跌,银行间现券收益率多数上行。10年期国债到期收益率小幅上行0.55BP报3.6937%,10年期国开债到期收益率上行1.89BP报4.5266%。在4月中美经贸关系趋于缓和、国内监管压力和4月宏观经济回暖的预期下,债市转为弱势。
【宏观经济观察】
考虑到投资和消费均不及预期,叠加今年贸易顺差也呈收窄态势,4月工业增加值超预期回升有待检验。2018年4月我国规模以上工业企业增加值当月同比7.0%,增速较3月大幅提升1个百分点,明显好于预期;1-4月工业增加值累计同比6.9%,较前值提升0.1个百分点,高于去年同期0.2个百分点。其中,制造业工业增加值累计同比小幅回升0.1个百分点至7.1%,缓中趋稳。综合来看,4月份固定资产投资和消费增速均不及预期,加上今年以来贸易顺差呈收窄态势且预计未来仍较去年有所收窄,当前工业增加值同比增速超预期回升的真实性有待检验。
固定资产投资增速有所回落,虽然房地产投资维持高增长,但基建投资继续为主要拖累项。1-4月城镇固定资产投资累计同比7.0%,较前值回落0.5个百分点,为2000年以来最低增速,较去年同期低1.9个百分点。其中,房地产开发投资仍然维持高速增长,1-4月累计同比增10.3%,较前值小幅回落0.1个百分点,其中,新开工面积累计同比回落2.4个百分点至7.3%。但基建投资(不含电力)累计同比仅12.4%,较前值继续回落0.6个百分点,基建增速创近几年新低,是当前固定资产投资增速不及预期的主要原因。1-4月民间固定资产投资累计同比8.4%,较前值小幅回落0.48个百分点,维持今年以来的较高增速水平。
家用电器、家具类等消费增速回落,汽车消费维持低速增长,社零消费再次不及预期。4月社会消费品零售总额当月同比9.4%,较上月回落0.7个百分点,实际增速仅7.9%,较上月回落0.7个百分点;1-4月累计同比增9.7%,较前值回落0.1个百分点,低于去年同期10.2%的累计增速。其中,家用电器、家具类消费当月同比有所回落,汽车消费仍维持在3.5%的低速增长水平。
【要闻速览】
l  刘鹤将应邀于15-19日赴美磋商贸易问题
l  4月一般公共预算收入增幅超过去年
l  234只A股被纳入MSCI指数体系
l  贵阳出台房地产调控措施
l  辽宁省丹东市调控楼市防范炒房投机
l  凯迪生态将于5月25日召开相关会议(16凯迪01)
【评级调整】
昨日公告评级调低:无
昨日公告评级调高:
l  中诚信将马鞍山钢铁股份有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(17马鞍钢铁CP002)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
农发行2年期增发债中标收益率4.0515%,全场倍数3.19,边际倍数2.24,需求旺盛。
信用债供给量有所回升,认购情绪向好。信用债一级供给10只/84亿,供给量较上周有所回升,并且全是短融,资质较好,AAA占大多数。资金面继续保持宽松,一级认购需求与上周比有所上升,今天发行的多数AAA短券认购倍数较高,全场倍数高达3倍左右。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.38
3
-74
143
2
11
50%
3Y
4.65
0
-54
143
-1
2
60%
5Y
4.80
-0
-48
140
-2
-4
55%
AAA
1Y
4.47
3
-74
153
1
10
51%
3Y
4.72
1
-57
150
-1
-1
55%
5Y
4.90
1
-52
150
-2
-8
53%
AA+
1Y
4.75
3
-74
181
1
10
45%
3Y
5.02
1
-52
180
-1
4
47%
5Y
5.19
1
-48
179
-2
-4
44%
AA
1Y
5.02
3
-67
208
1
17
46%
3Y
5.32
1
-42
210
-1
14
46%
5Y
5.55
1
-32
215
-2
12
47%
AA-
1Y
6.25
3
-16
331
1
68
60%
3Y
6.72
1
-7
350
-1
49
60%
5Y
6.97
1
4
357
-2
48
62%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
27
-3
20
56%
5Y-3Y
15
-1
6
25%
5Y-1Y
42
-3
26
46%
AAA
3Y-1Y
25
-2
17
56%
5Y-3Y
18
-0
5
34%
5Y-1Y
43
-2
22
46%
AA+
3Y-1Y
-0
-2
15
58%
5Y-3Y
17
-0
4
30%
5Y-1Y
44
-2
26
43%
AA
3Y-1Y
30
-2
25
41%
5Y-3Y
23
-0
10
35%
5Y-1Y
53
-2
35
39%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-5-6
2018-4-29
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.84%
4.84%
-0
-18
大型商业银行
4.99%
4.68%
31
-17
股份制商业银行
5.02%
4.99%
3
-30
城市商业银行
5.01%
5.01%
-0
-3
农村商业银行
4.63%
4.68%
-5
-10
外资银行
-
-
-
-
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
05-11(周五)
中国人民银行
M2(4月同比,%)
8.3
8.49
8.2
9.8
社会融资规模(4月,亿元)
15600
-
13300
10600
05-14(周一)
国家统计局
全社会用电量(1-4月累计同比,%)
-
-
9.83
6.68
05-15(周二)
国家统计局
工业增加值(4月同比,%)
-
6.44
6.0
6.5
固定资产投资(1-4月累计同比,%)
-
7.43
7.5
8.9
社会消费品零售总额(4月同比,%)
-
10.06
10.1
10.7

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