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“现金奶牛”的投资逻辑 佐罗

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发表于 2014-5-5 11:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

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对于企业分红派现,不能仅仅以一个时间点来分析自己的受益,而应当以长线投资逻辑进行合理地拓展性思维。从一个较长时间段来看,分红是企业帮助我们自动实现高风险和低风险投资比例分割的极好方式,使企业市场价格进一步稳定,减小市场价格的大幅波动。环球老虎财经作者佐罗认为,大股东持续五年十年以上的长期积极套现,并在企业股价在低迷时候,通过增持来稳定股价,或者在企业需用资金发展时候积极参与企业的增发配股活动。这样既有利润的现金套现,又有维护市值和为企业发展添砖加瓦的资金回流行为,这才是真正的资本市场的良性循环的玩法。他进一步重申了价值投资的观点,“买股票就相当于买企业,那么唯有股息可以让你不依赖市场价格变化而得到收益变现。这是比市场差价和成长溢价更为靠谱的收益实现!”

很多朋友看待企业分红派现,总会以一个时间点来分析自己的利益,比如分红不仅要除权,而且还上缴一定的税,那么,在分红进行的那个时间点前后瞬间,我们并没有捞到什么好处。其实,这种看法局限在了一个短期的时间点内,没有以长线投资逻辑进行合理地拓展性思维。

以一个三年五年甚至十年以上的时间段来看,分红是企业帮助我们自动实现高风险和低风险投资比例分割的极好的方式,它会使该企业市场价格进一步稳定,长期来看起了减小了市场价格的大幅度波动的作用。举例,比如伟星股份十年里2004-2013累积分红达到了每股5.4元,也就是说在二级市场上因除权将价格下调了5.4元,相当于变相降低了市场5元多的波动幅度。

也就是说假设你十年前买入的,目前原始持股成本因分红实现了5元利润(税后),相当于降低了5元成本,而9年前的2005年的最低价格是6.2元,什么概念?请读者们自己想想,多么可怕的现金分红啊!时间加持续分红让你秒杀如今一切的“宝”类产品。

而现金分红后,你持有的股数丝毫不减,企业价值丝毫不减。而分红帮助你自动切割划分实现了两部资产的组合,一部分是数量毫无减少的持股部分,还有一部分是股息分红所得现金无风险部分。

这样,长期持续分红使你自动降低了组合风险。并且更重要的是,你获得了一大笔现金,就算是获得股票看跌期权,这时候你并不怕企业的价格再次大幅下跌,只要企业基本面和高分红能力持续,当股息率在股价大幅下跌中不断攀升至一定高位的时候,你还可以利用手中现金再次投入企业的深度价值位置。这些可都是保守投资人做梦都在想的美事!

很多人对现金奶牛股产生一些阴谋论看法,说是大股东积极套现行为,老佐的观点是:我欢迎大股东持续五年十年以上的长期积极套现,并更加欢迎企业股价在低迷时候,大股东能用不断增持来稳定股价,或者在企业需用资金发展时候积极参与企业的增发配股活动。这样既有利润的现金套现,又有维护市值和为企业发展添砖加瓦的资金回流行为,这才是真正的资本市场的良性循环的玩法。我们所选的重仓股票,经长期观察,的确是按照此原则来做的。我们虽不是大股东,但我们所进行的保守投资和大股东这种思路是极为契合的。

不然,如果几乎不分红,现金过多地把持在企业管理层手里,确是一种比较危险的信号:不是在逼迫管理层进行多元化投资,就是在诱惑管理层玩玩背地里的现金套现魔术。与其这样,真还不如光明正大的分红套现给各位股东的好。另外,成长企业如果不能逐渐尽快地让股东享受现金分红之盛宴,很有可能在成长停滞之时就是资金链紧缺的极端时期,所有的成长成果将无法转化为新进分红而迅速化为无影。

据我们统计,一般持续高派现多酝酿出长线大牛股,高股息分红给了我们较长时间持有的理由、信心和耐心,因为都是行业中的佼佼者,时间会给这些分红优厚的企业一些发展的运气,只有长持,才可能会不断地迎接到那些无法预料的好运气们的光临。

更重要的是:价值投资,买股票就相当于买企业,那么唯有股息可以让你不依赖市场价格变化而得到收益变现。这是比市场差价和成长溢价更为靠谱的收益实现!因此,它应该是保守投资人的最重要投资策略。并且,观察大熊市或经济整体处于危机中的企业分红水平,更能说明企业关于成长性、稳定性、对待股东态度、企业管理水平、企业的行业壁垒等等诸多平时难以辨别的问题,这时候的股价也极具参考价值。

在欧美发达市场中,存在着一批坚持多年持续稳定现金分红的上市公司,如美国的通用电气持续高水平分红超过一百年,香港股市的汇丰银行长期高水平持续分红等等。这样的行为给投资者两个明确的预期:一是投资者预先就可以大概猜到投资哪个股票可获得现金分红;二是投资者对未来每年大约可获得多少现金分红有大概的估计。

这两个预期对追求稳定收益的稳健型投资者非常重要,通过这些信息我们可以把握企业估值最有价值的时刻,积极冷静地对待一些市场看起来比较恐慌的逆境和整体信心缺乏,且股价遭遇重大折价低估的时期。
发表于 2014-5-5 11:35 | 显示全部楼层
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